2024年4月26日，精彩華安證券中期資本市場論壇于安徽高速徽風皖韻酒店盛大召開。回顧本次論壇以“新質生產力，新質時代新篇章”為主題，生產旨在探討如何抓住新質生產力的代新政策機遇與資本市場的發展趨勢。華安證券將與各界專家共同搭建學術交流平臺，篇章杏彩彩票平臺怎么樣分享(xiang)前沿產業升級與趨勢性機(ji)遇(yu)，年(nian)中(zhong)助(zhu)力(li)實體(ti)經濟高質量(liang)發展(zhan)。期資

PART 01 新質生產力，本市時代新篇章

上午的(de)場論(lun)主論(lun)壇由華安證券股份有限公司黨委副書記、總經理趙(zhao)萬利先生做了開幕(mu)致辭。精彩

他表示，回顧當前全球經濟形勢嚴峻，新質但在黨中央的生產堅強領導下，中國經濟展現出了韌性和潛力。代新他強調，發展新質生產力是當前的迫切需求，而資本市場則具備了重要的支持作用。同時，他介紹了公司在資本實力、市場化改革和研究業務方面的努力和成就，并宣布了產業研究中心的成立，以為投資者提供更為精準的杏彩彩票平臺官網指導。

【注：關于(yu)產(chan)業(ye)(ye)研(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)中心相關內容可(ke)參見推文：【重磅】華安證券產(chan)業(ye)(ye)研(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)中心正(zheng)式(shi)成立，開啟產(chan)業(ye)(ye)研(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)新(xin)篇章(zhang)】

論壇上，來(lai)自國家(jia)發展改革委宏(hong)觀經濟(ji)研究院(yuan)的專(zhuan)家(jia)分享了(le)最新的政(zheng)策動態，重(zhong)要(yao)嘉(jia)賓也共同(tong)探討了(le)資本市(shi)場(chang)(chang)的未來(lai)發展藍圖。產(chan)業研究中心的揭幕更是標志(zhi)著公司(si)在(zai)產(chan)業研究領域的深耕。在(zai)圓桌論壇上，專(zhuan)家(jia)們共同(tong)探討了(le)如何更好地發揮資本市(shi)場(chang)(chang)功能，以助力(li)(li)新質生(sheng)產(chan)力(li)(li)的蓬勃(bo)發展。

PART 02 把握新質生產力下的資本市場機遇

在(zai)2024年4月26日(ri)舉行(xing)的(de)華(hua)安(an)證券(quan)中期資本(ben)市場論壇(tan)中，下(xia)午部(bu)分(fen)的(de)論壇(tan)以“把(ba)握新質生產(chan)力(li)下(xia)的(de)資本(ben)市場機遇”為主題，展現了華(hua)安(an)證券(quan)對產(chan)業研究的(de)深(shen)度投入(ru)及其在(zai)促進上(shang)市公司高質量發(fa)展方面的(de)努力(li)。

華安證(zheng)券研究總監及研究所(suo)所(suo)長尹沿技先生，開場(chang)(chang)介紹了(le)華安證(zheng)券產(chan)(chan)(chan)業研究中(zhong)心的(de)核(he)心使(shi)命和(he)(he)近期成(cheng)果(guo)，強調了(le)深(shen)度產(chan)(chan)(chan)業研究在(zai)(zai)資(zi)(zi)本市場(chang)(chang)中(zhong)的(de)重要角色。華安證(zheng)券產(chan)(chan)(chan)業研究中(zhong)心研究員施夢(meng)怡(yi)隨(sui)后(hou)詳細匯報了(le)產(chan)(chan)(chan)業研究中(zhong)心的(de)具體(ti)成(cheng)果(guo)，突出(chu)其(qi)在(zai)(zai)提升投資(zi)(zi)決(jue)策質量和(he)(he)市場(chang)(chang)洞察能力方面的(de)貢(gong)獻。

會議中還包括了對財富管理新趨勢的探討，由華安證券投資顧問部的資深產品經理何總主導。此外，黃江東律師，國浩律師（上海）事務所的合伙人，提供了對新修訂的杏彩彩票平臺官網查詢“國九條”政(zheng)策的詳細解讀，分析了這些政(zheng)策對上市公司的潛在影響。

此外，華安證券研究(jiu)所的(de)(de)九位資深(shen)首席分(fen)析師分(fen)享(xiang)了(le)他們(men)在(zai)各自行業的(de)(de)研究(jiu)框架和(he)最(zui)新的(de)(de)投資觀點，提(ti)供了(le)對未來市場走向的(de)(de)深(shen)刻洞(dong)見。

近期(qi)大(da)類資產(chan)配置的(de)關鍵因子是(shi)(shi)通脹(zhang)(zhang)因子，特別(bie)是(shi)(shi)美國通脹(zhang)(zhang)水平的(de)變化(hua)。美國短(duan)期(qi)內(nei)仍然面臨“二次通脹(zhang)(zhang)”的(de)風險(xian)，原因在于勞(lao)動力市場依然短(duan)缺、逆全(quan)球(qiu)化(hua)造成效率下(xia)降、供給端擾動以及中(zhong)美補庫(ku)周期(qi)共(gong)振。因此，建議超配國際大(da)宗商品中(zhong)的(de)上游能源品與貴金屬。

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【華安策略丨大類資產配(pei)置】美聯儲降息(xi)(xi)確定性提升(sheng)，超配(pei)降息(xi)(xi)預期受益資產—大類資產配(pei)置月報第33期：2024年4月

【華安策略丨(shu)專題報告(gao)】6月美聯儲能如期降息嗎？

【華安策略(lve)丨專(zhuan)題報告】黃金(jin)“長(chang)牛”的邏輯(ji)：低(di)增(zeng)長(chang)下的低(di)利率——黃金(jin)9輪大行情復盤

(分析師：張運智｜執業證書號(hao)：S0010523070001）

中(zhong)國(guo)(guo)消費(fei)市場是一(yi)個龐大、多元、有趣的市場，它既有著巨大的潛力和(he)空間，也有著復雜的結構和(he)趨勢。百年未有之大變局下(xia)的中(zhong)國(guo)(guo)消費(fei)，整體進(jin)入低增長時代，但仍存(cun)在(zai)結構性機會。

?出(chu)海(hai)消費(fei)：隨著國內消費(fei)市場(chang)增速放緩(huan)，海(hai)外業(ye)務拓展(zhan)已成為中國領先消費(fei)企業(ye)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)做大做強的(de)必經之(zhi)路。同(tong)時中國有著強大的(de)供(gong)應鏈(lian)能力和完備的(de)工業(ye)基礎，為出(chu)海(hai)提供(gong)支(zhi)撐。中國企業(ye)也從“貿易出(chu)海(hai)”、“產品出(chu)海(hai)”，開始(shi)進(jin)(jin)入“品牌出(chu)海(hai)”的(de)新階段，典型公司(si)如(ru)海(hai)爾、shein、蜜雪冰城等。

?性(xing)(xing)價比(bi)消(xiao)費：日本90’s后性(xing)(xing)價比(bi)消(xiao)費逆(ni)勢增長，我們認為回歸理性(xing)(xing)、追求(qiu)極致性(xing)(xing)價比(bi)也是我國重(zhong)要(yao)消(xiao)費趨(qu)勢，企業經營策略(lve)可(ke)開發性(xing)(xing)價比(bi)產品(pin)，發揮(hui)極致效(xiao)率，并以此拓展下(xia)沉(chen)市(shi)場。作為消(xiao)費投資可(ke)：1）在(zai)高(gao)線城市(shi)尋找符合性(xing)(xing)價比(bi)趨(qu)勢的產品(pin)，如東(dong)鵬、瑞幸(xing)等；2）在(zai)下(xia)沉(chen)市(shi)場尋找未被滿(man)足的升級需(xu)求(qiu)，如古茗(ming)/蜜(mi)雪、零食很忙等；

?悅己消費：另一方(fang)面悅己、自(zi)我滿足成為Z世代消費的一個(ge)重要特征：為游戲、音(yin)樂、動漫等(deng)興趣買單，在潮玩等(deng)小(xiao)眾愛(ai)好花(hua)錢大(da)方(fang)，購買服飾為取悅自(zi)我、表達(da)個(ge)性，短途旅行來(lai)放松身(shen)心、探索(suo)世界，瑜(yu)伽運動、居家操課以追求自(zi)律(lv)健(jian)康，典型公司(si)如泡(pao)泡(pao)瑪特、Lululemon、迪卡儂等(deng)。

?高(gao)股息(xi)白(bai)馬：低增長(chang)時代，投(tou)資者(zhe)更加(jia)關注上市公司(si)的(de)(de)股東回(hui)報，此外高(gao)股息(xi)、低估值白(bai)馬有避險屬性(xing)，因而年初以來(lai)高(gao)股息(xi)資產大幅跑贏大盤。典型公司(si)如美的(de)(de)、海瀾之家、養元等。

風(feng)險(xian)提(ti)示(shi)：需求不及預期(qi)、渠道拓(tuo)展不及預期(qi)、原(yuan)材料成本超預期(qi)上(shang)漲(zhang)、外部環境惡化

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【華(hua)安(an)證(zheng)券(quan)·食品(pin)飲料】系(xi)列報告：擁抱(bao)極致性(xing)價比與下沉時代——東鵬投(tou)資探討

（分析師：鄧欣｜執業證書號：S0010524010001）

樂觀(guan)看(kan)(kan)好(hao)接下來醫(yi)(yi)藥(yao)行情的(de)(de)(de)演繹，具體到投資方向和板(ban)塊：一是看(kan)(kan)好(hao)中(zhong)藥(yao)，在政策扶持下明年會有更多的(de)(de)(de)產品獲(huo)批、國(guo)(guo)家(jia)對中(zhong)藥(yao)的(de)(de)(de)醫(yi)(yi)保保持力(li)度(du)、國(guo)(guo)企改革對企業(ye)的(de)(de)(de)預(yu)期等(deng)，也會推動產品在支付端放量(liang)，建議關注(zhu)中(zhong)藥(yao)國(guo)(guo)企、OTC、優質品種處方藥(yao)。

第二個是(shi)創(chuang)新(xin)方向(xiang)，包(bao)括藥品和器(qi)械。經(jing)過(guo)2015年(nian)開始國內鼓(gu)勵醫藥創(chuang)新(xin)，現在很多產(chan)品歷經(jing)了(le)多年(nian)的(de)研發投入和臨床試驗，在這(zhe)幾年(nian)陸續獲批，將進入收(shou)獲期，甚至還(huan)有創(chuang)新(xin)產(chan)品獲得美(mei)國FDA認證(zheng)，走(zou)國際化市。而創(chuang)新(xin)器(qi)械我定義為是(shi)能(neng)夠進行國產(chan)替代的(de)，包(bao)括一(yi)些高端(duan)的(de)醫療(liao)設備和醫療(liao)耗(hao)材。此外，接(jie)下來(lai)會出現很多的(de)醫藥公司(si)并購，包(bao)括A股(gu)并購A股(gu)。

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【華安醫藥】科(ke)技與(yu)消費屬性(xing)齊備的醫藥板塊星辰大海(hai)（研(yan)究(jiu)框架與(yu)近期投資觀點(dian)）

（分(fen)析師：譚(tan)國超｜執業證(zheng)書號(hao)：S0010521120002）

基于機(ji)械制造業U型曲線的(de)(de)(de)框(kuang)架，結合全球(qiu)制造業產能布局演變的(de)(de)(de)趨勢和大規模設備更新政策的(de)(de)(de)催化，我們看好三個投資方向(xiang)：1、技術進步(bu)和進口替代，包括半(ban)導(dao)體設備、科學儀器(qi)等(deng)(deng)；2、國內外景氣板塊：核電設備及出(chu)口鏈等(deng)(deng)；3、內需觸底(di)的(de)(de)(de)周期行業，工程機(ji)械及工業母機(ji)等(deng)(deng)。

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【華安機(ji)械(xie)(xie)】2024年機(ji)械(xie)(xie)年度策略——冬(dong)藏待(dai)春發(fa)，艮止佐(zuo)東生

（分析師：張帆(fan)｜執業證(zheng)書(shu)號：S0010522070003）

海(hai)外補庫趨勢疊加國內(nei)經濟復蘇背景下，化(hua)工(gong)板(ban)塊(kuai)將會迎(ying)來較好的(de)(de)配置機會。建議重點關注供需(xu)格局較好的(de)(de)優質賽道(dao)，如MDI、制冷劑、磷化(hua)工(gong)及化(hua)纖等板(ban)塊(kuai)。同時關注國產(chan)替(ti)代新材料的(de)(de)滲透率提(ti)升的(de)(de)投資機會。

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【華安化工(gong)|年度策略】挖掘周期底(di)部優賽道(dao)，擁抱國產替代新材料

（分析(xi)師：王強峰(feng)｜執業證書號：S0010522110002）

鋰(li)電及光伏(fu)主產(chan)業鏈環(huan)節(jie)進入(ru)成長中晚期后(hou)，行業供過于求影響板(ban)塊(kuai)盈利及估值，細(xi)分高增領域(yu)及差異化產(chan)品更有希望獲(huo)得(de)高盈利支撐。從現(xian)實(shi)(shi)及預期兩(liang)個維度出發，關(guan)注現(xian)實(shi)(shi)及預期均有望向上的細(xi)分子版塊(kuai)。

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【華安電新(xin)(xin)|周報】國內(nei)大儲(chu)項目(mu)密集落(luo)地(di)，以舊換(huan)新(xin)(xin)提振新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)車需求(qiu)

（分析(xi)師(shi)：張(zhang)志(zhi)邦｜執業證書號：S0010523120004）

看(kan)好半導(dao)體復蘇周(zhou)期的(de)核心驅動力(li)ai需求對產業鏈的(de)帶動。新增投資機(ji)會將出現在存儲板(ban)塊(kuai)尤其hbm制(zhi)造端相(xiang)關(guan)的(de)材料(liao)，如(ru)cmp材料(liao)，電鍍液(ye)及(ji)(ji)(ji)添(tian)加劑，塑封料(liao)等；相(xiang)關(guan)的(de)先(xian)進封裝設備，如(ru)混合鍵合設備，探針卡及(ji)(ji)(ji)檢測設備等以及(ji)(ji)(ji)先(xian)進封裝的(de)需求放量。

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【華安(an)電子】電子行業策(ce)略(lve)報告｜AI加速(su)行業變革，24年電子行業有望(wang)重(zhong)回成長軌道

（分析師：陳耀波｜執業證書(shu)號：S0010523060001）

1、中國汽車行業發展階段(duan)，從全面(mian)成長性進(jin)入(ru)到了結構成長和(he)周(zhou)期波(bo)動(dong)的階段(duan)

2、長(chang)期看(kan)，中國汽(qi)車市場(chang)千人(ren)(ren)保有(you)量(liang)仍有(you)上(shang)升空間(jian)，未來預計(ji)到330臺(tai)每千人(ren)(ren)，目前月210臺(tai)每千人(ren)(ren)。但(dan)行業增速(su)已從普及前市場(chang)進入普及后市場(chang)，增速(su)放緩但(dan)需求中樞仍保持上(shang)行。市場(chang)結構新能源(yuan)及自(zi)主品牌向上(shang)仍保持增長(chang)彈性。

3、中期看，汽車行(xing)業(ye)(ye)庫(ku)(ku)存周期去(qu)年(nian)四季度(du)已從主動加(jia)庫(ku)(ku)存進入(ru)到被動加(jia)庫(ku)(ku)存，行(xing)業(ye)(ye)短期面臨資本擴張，產能投(tou)放(fang)所帶來的行(xing)業(ye)(ye)嫁動率下行(xing)壓力(li)，及(ji)行(xing)業(ye)(ye)盈利能力(li)下行(xing)壓力(li)。

但(dan)行業出清有益(yi)于競爭(zheng)結構的持續優(you)化(hua)，優(you)勝劣汰(tai)。

4、短期(qi)看，行業(ye)價(jia)格戰持(chi)續，投資機會聚焦行業(ye)出海、華為鏈(lian)、品牌向上這(zhe)些(xie)能夠(gou)穿(chuan)越汽(qi)車(che)庫存周(zhou)期(qi)的成(cheng)長(chang)強(qiang)α。

支撐報告：

汽車智能化(hua)配置滲(shen)透率(lv)追蹤2023：智能化(hua)普及(ji)率(lv)提升，25w及(ji)以下(xia)價位段積極搭(da)載

（分(fen)析(xi)師：姜肖偉｜執業(ye)證書號：S0010523060002）

生成(cheng)式(shi)AI處于(yu)高(gao)速迭代創(chuang)新周期，目(mu)前算力、大模型(xing)、場景共(gong)同形成(cheng)飛輪。“悅己經濟”有望促進影視、視頻等(deng)文化消費(fei)繁榮，互聯網估(gu)值(zhi)處于(yu)較低(di)水平，可關注在宏觀復(fu)蘇和公司(si)經營效率優(you)化雙輪驅動下的估(gu)值(zhi)修(xiu)復(fu)空間。

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全球科(ke)技2024年度策略（1）|傳媒互聯網(wang)：MR及AI技術催化內容繁榮，互聯網(wang)高質量經營【華安全球科(ke)技】

行(xing)業深度|AIGC行(xing)業：大模型(xing)改變開發及交互環境，處(chu)于高速迭代創新周(zhou)期(qi)【華安全球科技】

（分析師：金榮｜執業證(zheng)書(shu)號：S0010521080002）

本(ben)次“新(xin)(xin)質生產(chan)力，時代新(xin)(xin)篇章”論壇(tan)不僅(jin)是(shi)華安(an)證券展示其市場領導力和專(zhuan)業(ye)研究(jiu)能力的(de)平臺，也是(shi)一個促進學術(shu)交(jiao)流、政策解讀和行業(ye)趨(qu)勢共識的(de)重要場合。通(tong)過(guo)這樣(yang)的(de)高(gao)層次、多維度的(de)討(tao)論，華安(an)證券繼(ji)續堅定其支持和推(tui)動(dong)資本(ben)市場功能與實體經濟高(gao)質量發展的(de)承諾。

這次(ci)盛會(hui)的成功召開，不僅彰顯了(le)華安證(zheng)券作(zuo)為(wei)國有企業的責任擔(dan)當，更體現了(le)公司對于推動經濟高質量發展的積極探索和努力(li)。未來(lai)，我們將繼續秉承初心(xin)，與各(ge)界攜手，共同開創美好明天。