每(mei)經(jing)記者 曾子(zi)建 ;   每(mei)經(jing)編輯 肖芮冬    

2023上(shang)半年(nian)，股官A股市場無疑是月收又將迎新(xin)人工智能(neng)主題的天下(xia)。在指數(shu)震蕩(dang)調整，募基市場風格極度分化(hua)的金領背景(jing)下(xia)，AI板塊成為最大的生變市場贏(ying)家。

而在公募基金領域，風口杏彩彩票平臺注冊地址但凡重倉游戲(xi)、股(gu)官算力(li)、月收又(you)將迎新光通信等題材個股(gu)的(de)募基產品，往往能取得(de)可(ke)觀收益。金領其中，生變市場(chang)游戲(xi)ETF更是風口率(lv)先成為今年的(de)“翻倍基”。

回望今年前六(liu)個月(yue)，股官(guan)(guan)從2月(yue)開始(shi)，月(yue)收(shou)又將迎新AI主題的募(mu)基(ji)基(ji)金(jin)始(shi)終壟斷了基(ji)金(jin)業績(ji)榜單的領先(xian)地位(wei)。不過，在剛剛收(shou)官(guan)(guan)的7月(yue)，公募(mu)業績(ji)榜單卻悄然生變。

“押寶式投資”奪魁

今年的公募市場，有個很大的特點，就是在風格分化的市場下，均衡投資失寵，押寶式投資大行其道。上半年，業績領先的公募產品主要是以游戲ETF為代表的、重倉AI板塊的各類產品。而正是在這樣的市場風格下，也成就了善于“押寶式投資”方式的杏彩旗下平臺基金經理。

從今年(nian)以來的業績表現來看，截至7月31日，東方區域發展以69.45%的收(shou)益率位列權益類(lei)產品第一名。目前，該基金領先(xian)第二名東吳移(yi)動(dong)互聯(lian)近8個百分點的收(shou)益。

周(zhou)思越從2021年(nian)末開始管(guan)理東方區域發展，從2022一季(ji)度到(dao)今(jin)年(nian)二季(ji)度末，一共ALL IN過三(san)個板塊，分別(bie)是房地產、信息技術(shu)和食品(pin)飲料。每個季(ji)度末，一旦出現調倉換股，必然是滿倉進、滿倉出。也正是這種極端的(de)押寶(bao)式投資(zi)，使得周(zhou)思越在產品(pin)管(guan)理期(qi)間，業績的(de)波動也較(jiao)為明顯。

2022年(nian)初，周思(si)越管理產品的行業(ye)配置開始逐漸集中起來。2022年(nian)一季度末，東方區域發展重倉股(gu)(gu)中有5只(zhi)地產股(gu)(gu)、3只(zhi)券(quan)商股(gu)(gu)以及兩只(zhi)農業(ye)股(gu)(gu)。

到了2022年中報，其持倉全部集中到了地產股。值得關注的是，中報詳細披露了其持有的全部24只個股，幾乎清一色為地產有關的杏彩旗下平臺推薦公司。據2022半年報披露的(de)完整(zheng)持倉數據，按(an)照申萬一級行(xing)業分類，該基金持有的(de)房地(di)產股票占比高達91.39%。

然(ran)而，正是(shi)這(zhe)種滿倉押(ya)注地產股的(de)方式，整(zheng)個(ge)2022年(nian)，東方區(qu)域(yu)發展(zhan)全(quan)年(nian)虧損(sun)42.63%，業績(ji)排(pai)名倒數。分季度(du)(du)來看，該基金在2022年(nian)的(de)四(si)個(ge)季度(du)(du)都為(wei)虧損(sun)。尤其是(shi)去年(nian)第四(si)季度(du)(du)，市場整(zheng)體表現不錯的(de)情況下(xia)，該產品虧損(sun)17.34%。

兩次極為重要的調倉

在經過近(jin)一年時(shi)間的煎熬之后(hou)，周(zhou)思越對地產股“痛下(xia)殺(sha)手”，最終在2022年四季度全部(bu)拋掉了地產股，轉向投入(ru)信息(xi)技術的懷抱。

周(zhou)思越在去年(nian)四季(ji)報(bao)中(zhong)表示，報(bao)告期(qi)內(nei)，在反復思考(kao)高層對未(wei)來(lai)發展與安全的(de)高度定位之后，基(ji)金(jin)將結構逐步轉(zhuan)移(yi)至信(xin)息安全與自主可(ke)控相關(guan)的(de)公(gong)司。雖然因此錯(cuo)過了11月(yue)地產政策集(ji)中(zhong)發力帶來(lai)的(de)快速反彈(dan)。但目前的(de)持倉(cang)代(dai)表著(zhu)未(wei)來(lai)最確定的(de)行業性機會(hui)，政策的(de)不斷推動會(hui)帶動相關(guan)公(gong)司基(ji)本面的(de)強反轉(zhuan)。

再看去年四(si)季度(du)末東方(fang)區域發展(zhan)的持倉(cang)，變成(cheng)了(le)清一(yi)色的信(xin)息技(ji)術個股(gu)，比(bi)如金(jin)山辦公(gong)、用友網絡、佳發教育、科大訊飛等，且(qie)24只(zhi)持倉(cang)個股(gu)全部都是(shi)相(xiang)關公(gong)司。這(zhe)一(yi)次調倉(cang)，周思越總算是(shi)趕上了(le)風(feng)口。今年一(yi)季度(du)，產(chan)品收益(yi)30.75%，第(di)二季度(du)收益(yi)18.79%，其業績排名也(ye)沖到了(le)前十的位置(zhi)。

不過(guo)，整個(ge)上半(ban)年，東方區域發展的風(feng)頭還是被(bei)劉元海管理的東吳(wu)移動互(hu)聯(lian)壓過(guo)——劉元海在選(xuan)股上更(geng)勝(sheng)一籌，金山辦公、天孚通信、中際旭創、工業富聯(lian)、科大訊飛等(deng)，皆(jie)是上半(ban)年大牛(niu)股。

那么，為(wei)什(shen)么經過7月的震蕩之后(hou)，周思越沖到了(le)(le)榜首？因為(wei)在二季度(du)末(mo)，他又一次(ci)滿倉換股了(le)(le)。這(zhe)次(ci)調整到了(le)(le)食(shi)品飲料(liao)板塊。二季報顯示，東方區域發(fa)展的持(chi)股包(bao)括(kuo)7只(zhi)(zhi)白酒(jiu)股，兩(liang)只(zhi)(zhi)啤酒(jiu)股，還有一只(zhi)(zhi)是主打預調雞尾酒(jiu)的百潤股份。

周思越在(zai)季(ji)報(bao)中解釋了此次調倉(cang)的(de)(de)原(yuan)因——人工智能行(xing)業短期(qi)(qi)上漲過快，因此在(zai)季(ji)度末將(jiang)倉(cang)位轉移至(zhi)具有防守屬性的(de)(de)食品飲料板塊。盡管(guan)從(cong)長(chang)期(qi)(qi)來看，人工智能產(chan)業的(de)(de)發(fa)展空間仍(reng)然巨大，短期(qi)(qi)在(zai)情(qing)緒(xu)催(cui)化下的(de)(de)過快上漲已(yi)經(jing)充分反映了未來一段時(shi)間的(de)(de)樂(le)觀預期(qi)(qi)，調倉(cang)一方面是為了回避AI指數的(de)(de)回調，同時(shi)在(zai)半年度的(de)(de)時(shi)間窗口(kou)也是政策發(fa)力穩增(zeng)長(chang)關(guan)鍵(jian)節點，消費(fei)或可能成為收(shou)益的(de)(de)方向(xiang)，因此目前的(de)(de)持倉(cang)也具備(bei)一定的(de)(de)向(xiang)上彈性。

現在來看，這次調倉較(jiao)為成功，這也是他的(de)業績表現能沖到(dao)第一的(de)重(zhong)要原因。6月末，白(bai)酒股(gu)剛好調整(zheng)到(dao)階(jie)段性低點，7月份(fen)開始大幅反彈，看看其第一大重(zhong)倉股(gu)山(shan)西汾酒的(de)走(zou)勢，就非常清(qing)楚了。

要說漲幅，白酒股7月份也漲了不少了，那么未來幾個月白酒股到底還有沒有機會？

中(zhong)金公司認為(wei)，酒(jiu)(jiu)企(qi)二(er)(er)季(ji)度業績有望(wang)延續穩健(jian)增長(chang)，茅臺預(yu)計(ji)收入(ru)超預(yu)期提(ti)振市場信(xin)心，當前估值(zhi)性價比(bi)高。預(yu)計(ji)白酒(jiu)(jiu)二(er)(er)季(ji)度業績整體或將(jiang)延續穩健(jian)增長(chang)，高端(duan)和地(di)產酒(jiu)(jiu)確(que)定性強，次高端(duan)在去年(nian)低(di)基數下，增速有望(wang)同(tong)比(bi)提(ti)升。預(yu)計(ji)7~8月(yue)份(fen)升學宴(yan)、謝師宴(yan)、中(zhong)秋國慶(qing)宴(yan)席(xi)等場景需求(qiu)或較(jiao)好。當前板塊處于(yu)估值(zhi)底部(bu)，行業指標改善或政策催化都會(hui)進一步(bu)推(tui)動(dong)白酒(jiu)(jiu)情(qing)緒反轉和估值(zhi)修復。

中信建投(tou)則認為，白(bai)酒(jiu)股(gu)估(gu)值已(yi)經回落(luo)至歷史較低(di)水(shui)位，但從優秀(xiu)龍(long)(long)頭(tou)酒(jiu)企上(shang)半年(nian)經營(ying)情況來看(kan)，板(ban)塊中期報告(gao)或表現(xian)亮眼，并扭轉(zhuan)悲觀情緒。長期來看(kan)，白(bai)酒(jiu)需(xu)求升(sheng)級帶動(dong)的(de)結構升(sheng)級和品牌集中的(de)大趨勢仍將持(chi)(chi)續演(yan)繹，龍(long)(long)頭(tou)酒(jiu)企的(de)競爭優勢也將持(chi)(chi)續凸顯，當前估(gu)值低(di)位正是布局時機(ji)，建議積極把(ba)握低(di)估(gu)值下(xia)龍(long)(long)頭(tou)標的(de)的(de)布局機(ji)會。

最后總結一下，不管白酒股未(wei)來(lai)是否還(huan)會(hui)有更好的(de)表現，至少上半年(nian)，周思越的(de)調(diao)倉換股還(huan)是獲得了(le)一批投資(zi)者(zhe)的(de)認(ren)可。截至二季度末，該基金規模(mo)2.29億元，比2022年(nian)末的(de)0.16億元增(zeng)長(chang)了(le)16倍(bei)。

混合“牛基”TOP20榜：七月業績普遍回落

本期月報，Z哥用較大篇幅剖析了(le)新晉魁首周思(si)越的“押(ya)寶式投資”方式，接下來看(kan)各類產品(pin)的業(ye)績榜(bang)單。

首先，混合型“牛(niu)基”TOP20榜的(de)冠軍東方區域發展收益(yi)接近70%，劉元海管(guan)(guan)理(li)的(de)東吳移動(dong)互聯位列(lie)第二；其他進入TOP20榜的(de)，大(da)部分都是上半年的(de)老面孔，比如(ru)翟相棟(dong)管(guan)(guan)理(li)的(de)招商優(you)勢企業；唐能管(guan)(guan)理(li)的(de)銀華體(ti)育文(wen)化等。

值得(de)注意的是，這一(yi)批產品，除了東方(fang)區(qu)域發展之外，在(zai)最近一(yi)個月(yue)，也就(jiu)是7月(yue)份的表現，都不(bu)盡如(ru)(ru)人(ren)意。比如(ru)(ru)銀華體育文化(hua)下跌(die)(die)14.6%，諾德新生活下跌(die)(die)超(chao)過21%，還有多只產品跌(die)(die)幅超(chao)過10%。

從(cong)這一點不難看出，今年(nian)7月的(de)市場風格確實出現(xian)了(le)較(jiao)為明顯的(de)變化(hua)。對基(ji)金經理而言，誰能夠更加靈活地調(diao)整思路、調(diao)整方(fang)向，誰就能沖(chong)到前面。

混合“弱基”TOP20榜：中小公募旗下產品頻上榜

再看混合(he)型(xing)“弱基”TOP20榜，從榜單不難看出(chu)，不少中(zhong)小基金公司的(de)產品名列其中(zhong)，比如民(min)生加(jia)銀(yin)、國融、中(zhong)航、上銀(yin)、恒越(yue)、鑫(xin)元等。

另外(wai)，財通(tong)基金(jin)(jin)的金(jin)(jin)梓才算是中小基金(jin)(jin)公司中的明星基金(jin)(jin)經理了，但(dan)他管理的財通(tong)成長(chang)優選今年以(yi)來(lai)虧損(sun)近(jin)24%，也(ye)進入榜單。

Z哥看(kan)了(le)一下他的二季報，算是后(hou)知后(hou)覺，在(zai)(zai)二季度追高信(xin)息(xi)技(ji)術(shu)板塊。金梓才在(zai)(zai)二季報中表示(shi)：“站在(zai)(zai)二季度末(mo)當下，我(wo)們(men)(men)認為市場(chang)對算力的預(yu)期已經(jing)較為充分，我(wo)們(men)(men)預(yu)計算力板塊后(hou)續可能會(hui)開始分化；但在(zai)(zai)海外，AI相(xiang)關(guan)應用(yong)(yong)(yong)已經(jing)蓬勃發(fa)展，因處在(zai)(zai)產業(ye)初期，市場(chang)還(huan)看(kan)得(de)不太清晰，不敢給予過高估(gu)值。在(zai)(zai)現(xian)階段，我(wo)們(men)(men)相(xiang)對更看(kan)好應用(yong)(yong)(yong)相(xiang)關(guan)細分方向投資機(ji)會(hui)，to B端(duan)(duan)和to C端(duan)(duan)應用(yong)(yong)(yong)或將都會(hui)有所涉及。在(zai)(zai)標(biao)的選擇上，我(wo)們(men)(men)更關(guan)注有場(chang)景和用(yong)(yong)(yong)戶的上市公司。”

指數型“牛基”TOP20榜：游戲ETF仍占據榜首

再看指(zhi)數型(xing)基金的(de)“牛基”TOP20榜，今年前7個月(yue)對于(yu)指(zhi)數型(xing)牛基而言(yan)無(wu)疑是灰色的(de)。

具體來看，游戲類ETF雖在7月回(hui)調明顯，但(dan)仍占據榜單前列。而今(jin)年的(de)7月份，真正(zheng)表現最好(hao)的(de)指數(shu)型基(ji)金，實際上(shang)是券商類的(de)ETF，普遍漲幅超過14%。

其次是(shi)房地產(chan)ETF，但產(chan)品數量較(jiao)少。

此(ci)外(wai)，侯昊管理(li)的白酒(jiu)LOF漲幅13%，鵬華酒(jiu)ETF漲幅11.86%，也表現(xian)亮(liang)眼。

指數型“弱基”TOP20榜：三大板塊何時熬過“寒冬”？

再(zai)看指數型“弱基”TOP20榜，這個(ge)榜單(dan)的主要產品集(ji)中在醫藥、光伏和旅游三大板(ban)塊。

其中，截至7月31日，今年表現靠后的(de)還(huan)是與醫藥相關的(de)板塊(kuai)，比如醫療器(qi)械、生物制藥等。不(bu)過，7月份幾(ji)只相關產品均獲得(de)了3%～5%的(de)反彈。

其次，光伏類ETF繼(ji)續承壓，7月跌幅普遍(bian)超過5%。

表現較好的(de)是旅(lv)游板塊(kuai)，兩只旅(lv)游ETF均獲得近10%的(de)上(shang)漲。

雙十基金經理：年內業績分化明顯

最(zui)后，看一(yi)下截(jie)至7月31日，Z哥(ge)長期(qi)跟蹤的幾位雙十基金經理的業(ye)績表現。

目前，表現最(zui)好的(de)(de)(de)是曹名長等管(guan)理的(de)(de)(de)中(zhong)歐價值發現，目前有8個點的(de)(de)(de)收(shou)益。另(ling)外，王克玉(yu)、朱少醒和(he)杜(du)猛(meng)也取得了正(zheng)收(shou)益。但周蔚文、傅鵬博、徐荔(li)蓉和(he)陶燦仍在虧損(sun)之中(zhong)。其中(zhong)，陶燦管(guan)理的(de)(de)(de)建信改革紅(hong)利(li)虧損(sun)近(jin)9個點。

從(cong)中歐價值發現(xian)的二(er)季報(bao)來看，曹名(ming)長是以不變(bian)應萬變(bian)，重倉股沒有大的變(bian)化(hua)，與一季報(bao)相(xiang)差(cha)不大。

而陶(tao)燦(can)則是在二季度追高了中際(ji)旭創、新(xin)易盛、天孚通信等上半年(nian)的牛股。至少現在來看(kan)，效果(guo)并不(bu)理想。

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